Nova Iorque
CNN
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O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, é conhecido por fornecer sinais claros sobre o próximo movimento da taxa de juros do banco central para evitar mercados turbulentos. Mas Wall Street estava em grande parte sem noção esta semana quando se tratou de prever o quão grande seria o corte de taxa que o Fed faria na quarta-feira.
O que tornou esse momento diferente?
O corte gigante de meio ponto que o Fed finalmente implementou não era nada do que os traders esperavam há uma semana. Em vez disso, eles esperavam esmagadoramente que o Fed cortasse em um quarto de ponto mais tradicional, de acordo com os futuros de fundos federais, que capturar as expectativas do mercado sobre o que o banco central fará nas próximas reuniões.
Na sexta-feira, apenas quatro dias antes do início da reunião de política monetária de dois dias do Fed, as chances de um corte de meio ponto versus um corte de um quarto de ponto estavam divididas igualmente em 50-50.
Mas, na segunda-feira, as probabilidades mudaram para um corte de meio ponto, embora mais estreitamente do que o que normalmente é visto tão perto do início de uma reunião, ressaltando a incerteza persistente sobre o que o Fed faria.
A falta de convicção dos traders em relação ao próximo movimento do Fed provavelmente refletiu a incerteza interna dos próprios oficiais antes da reunião. Mas isso não significa necessariamente que as próximas decisões sobre taxas serão tão difíceis de prever para os mercados.
Num discurso atentamente observado no simpósio económico anual da Fed em Jackson Hole, Wyoming, no mês passado, Powell declarou “chegou a hora” para cortar as taxas de juros. O que ele não mencionou foi o tamanho ou o ritmo desses cortes.
Na quarta-feira, Powell reconheceu essa omissão, dizendo aos repórteres que os funcionários do banco central também “deixaram em aberto o apagão”. (Os funcionários do Fed são proibidos de compartilhar publicamente suas opiniões sobre política monetária antes e depois de cada reunião, um período conhecido como apagão.)
Nos dias que antecederam a reunião do Fed deste mês, dois relatórios econômicos cruciais foram divulgados: o Índice de Preços ao Consumidor, um indicador de inflação que mede os preços que os consumidores pagam por bens e serviços; e o Índice de Preços ao Produtor, que captura os preços que as empresas pagam no atacado.
O relatório do IPC mostrou que a taxa anual inflação esfriou para 2,5% em agostoo menor aumento anual desde fevereiro de 2021. O relatório do PPI mostrou que os preços no atacado desacelerou acentuadamente em agosto a uma taxa de 1,7% ao ano aumento de 2,1% no mês anterior.
Esses dados foram aparentemente suficientes para estimular alguns funcionários do Fed a reconsiderar sua posição. Na sexta-feira, o governador do Fed, Christopher Waller, disse que os números da inflação o levaram a querer cortar as taxas em meio ponto, mas que antes da divulgação deles ele pensou que cortar em um quarto de ponto “teria sido uma boa ideia”, ele compartilhou em uma entrevista com a CNBC.
Ainda assim, mesmo faltando alguns minutos para o anúncio do Fed, muitos dos principais economistas de empresas financeiras ainda acreditavam que o sempre cauteloso Fed de Powell optaria por um corte de um quarto de ponto percentual.
Por exemplo, Thomas Simons, economista sênior da Jefferies, disse em nota aos clientes na quarta-feira à tarde que não achava que a avaliação do Fed sobre a perspectiva econômica mudaria muito na reunião deste mês. No entanto, ele não previu que o banco central cortaria em meio ponto.
“Nós tínhamos pensado que o Fed enviou uma mensagem clara antes do período de blackout pré-reunião de que eles iriam começar devagar”, disse Simons. “Devemos ter ouvido mal a mensagem porque nada nos dados divulgados durante o período de blackout sugeriu que o Fed precisava começar com um corte maior.”
No final, todos, exceto um, dos 12 funcionários do comitê de política monetária do Fed votaram pelo corte de meio ponto que os traders finalmente anteciparam. Isso marcou a primeira vez em mais de dois anos que uma decisão sobre a taxa de juros não foi unânime.
A dissidente, a governadora do Fed Michelle Bowman, disse em uma declaração na sexta-feira que votou por um corte menor de um quarto de ponto para “evitar alimentar desnecessariamente a demanda”, o que poderia fazer a inflação esquentar novamente. Sua visão pode prenunciar os debates internos que as autoridades poderiam ter tido na reunião de setembro e nas futuras.
Ela também disse que temia que o corte maior aprovado pelos oficiais “pudesse ser interpretado como uma declaração prematura de vitória em nosso mandato de estabilidade de preços”. Na quarta-feira, porém, Powell tentou deixar bem claro que nenhum oficial está dando uma volta da vitória. “Certamente não estamos dizendo missão cumprida ou algo assim”, disse ele.
Na reunião deste mês, Powell provavelmente desempenhou um “papel mais forte do que o normal” em fazer com que os membros do comitê aceitassem um corte maior, disse Andrew Husby, economista sênior dos EUA no BNP Paribas. Isso porque tal movimento pode levar à implicação de que o Fed está tentando recuperar o atraso em relação a quando manteve as taxas estáveis na reunião de julho, disse ele. Powell tentou refutar a especulação de que este era um movimento de recuperação, dizendo aos repórteres na quarta-feira: “Não achamos que estamos atrasados”.
Agora que o ciclo de corte começou, os oficiais enfrentam decisões mais difíceis. Waller começou a explicar como ele está pensando sobre o que fazer em seguida.
“Se os dados vierem bons, nada ruim de uma forma ou de outra, você pode imaginar (fazer um corte de um quarto de ponto) na próxima reunião, ou duas”, ele disse na sexta-feira. Mas se “os dados do mercado de trabalho piorarem ou os dados da inflação continuarem a vir mais fracos do que todos esperavam”, um corte de meio ponto pode ser merecido na próxima reunião, ele disse. Por outro lado, se a inflação esquentar, Waller disse que há um forte argumento para não cortar nada.
Isso mostra que sempre haverá algum grau de incerteza em relação às decisões do Fed, dependendo dos dados econômicos futuros.
“Mas não esperamos que os funcionários do Fed sejam intencionalmente opacos”, disse Husby.